《外汇交易:高手训练营》第八章 收入倍增术

如风2017-02-16浏览 329 评论 0

外汇交易:高手训练营》第八章 收入倍增术

是,很简单:OPM一一其他人的资金(other people’s money),是获得巨大财富最简单的方法。”

一一《积极思考带来成功》拿破仑·希尔

时常有人问我怎样才能把小资金的账户做成大账户。事实上,不幸的是,单凭个人能力,使用自己的方法把5 000美元的账户做成数百万美元的账户,并不是一件容易的事。从事交易的人都像在打硬仗,因为巨额收益往往伴随着巨大风险。巨大的风险时常紧随着我们,最终可能使我们蒙受巨大亏损。

但并不是完全没有希望,有些交易者具有可追溯的交易记录,证明他们具有交易真实资金的能力(对不起,这里不包括模拟账户)。他们擅长管理自己的资金,也擅长管理别人的资金。如果你想达到这一层次,就必须证明你有能力在一段较长的时间里(短至6个月,最好是2年以上)通过交易获得盈利。

女士们、先生们,这就是操作的关键,也是真实资金的关键。但是怎么才能找到资金呢?其实,资金无处不在,市场中总是有投资者愿意将资金投给胜任的交易者,优秀的交易者一直都供不应求。如果你属于此类,那么可以替某一个人管理资金,也可满足机构的这一需求。

从机构那里获得资金并非遥不可及:机构也需要优秀的交易者。一家交易股票和商品的对冲基金若决定参与货币市场,就会寻找擅长外汇的交易者,配之以小份额的资金。如果这个交易者业绩良好,该机构将会向其增资。

账户管理

管理客户账户与管理对冲基金有很大不同。对冲基金的规则非常复杂,并且不同地域之间差异也较大,与此同时这些规则也不断地变得越来越复杂。对冲基金管理机构的操作很不透明,投资者很少知道基金管理机构把钱投到哪里了。

相反,对账户管理来说,投资者可以看到账户管理者所做的每一笔交易。许多时候,资金实际上都不用转手;投资者开立他自己的账户,然后授权交易者用这个账户做交易。这种操作上的许可通过签署有限授权委托书(Limited Power of Attorney, LPOA)的形式完成。

各种各样的法律,比如到底需要哪种执照,不是我们准备研究的内容,原因有两个方面:首先,外汇交易者分布广泛,类型多样。如果这本书能像我第一本一半成功的话,那么它现在可能已经到达几十个国家了。每个国家都有自己资金管理方面的法律,这本书无意成为法律专著。

第二个原因是这些法律总在不停地变化,并且变得越来越复杂,特别在经历了21世纪初期的某些丑闻之后。我们与其对这一事实长吁短叹,还不如鼓励仔细审查账户管理,将“烂苹果”剔除出去。愈发严谨的审查会大大增加优秀账户管理者的信心,也许你从来没有在晚间新闻上听说过这些账户管理者,他们都非常低调。

有限授权

有限授权委托书将交易者的权利限定在只进行实际交易,任何时候都不允许交易者取出账户中的资金。如果你被要求签署这样一份文件,不管你是交易者还是投资者,一定要确定这一条文清晰地列在文件中。

大多数情况下,投资者可以看到账户中所有的交易一一毕竟,这是投资者的账户。任何时候,投资者对账户中的交易不满意时,他就可以取消有限授权委托,立即撤回账户管理者的交易权。

同样,如果来自客户的干扰太多账户管理者也可以解除有限授权委托。你可能会对这种事情发生的频率感到吃惊。一些客户希望按照自己的想法进行交易,这就有可能干扰账户管理者的自由操作。这在为个人做交易时经常发生,特别是当他们的资金量不大时。有一种说法是“非闲散资金” (scared money),所指的就是这类投资者。

另一方面,机构往往会写下大额支票,让账户管理者自己去操作。作为有经验的专业人士,他们明白,不停地絮叨无助于账户管理者做出决策;实际上,不停的絮叨更可能损害交易结果。

假设你正在进行资金管理,并且在进场交易之前,感到很犹豫,因为你对客户的潜在消极反应很担心,那么就说明是时候和那位客户解除合作了。别担心,市场中还有很多优质客户一一假如你不过度冒险,能提供持续盈利的交易结果的话。

“1和20”

那么,提供这项服务的账户管理者会得到什么样的回报呢?请允许我向你介绍常见的方式,经常被称作“ 1和20”。在这种情况下,账户管理者获得1%的资产管理规模(asset under management, AUM)和20%的收益(如果有的话)。

账户管理者所获实际报酬的多少是可协商的,受追捧的账户管理者可能要价更高。例如,对于那些“炙手可热”的账户管理者,也许投资者得付给他们2%的资产管理规模和25%的预期盈利。另一方面,急于融资的管理者可能会放弃资产管理规模方面的要价,最终可能导致所获报酬的方式为“0和20 ”。

最后,也有一些资金管理者不接受任何盈利方面的分成,仅在资产管理规模上要求获得更多费用。正如你所想的,对于资金管理者来说,其实存在很多获得报酬的方式。

小资金

假设一位投资者给你一个机会去交易1 000 000美元的账户。这昕起来是不是好多钱?在金融领域,这其实是微不足道的资金。再比如,作为一个交易者,你的目标是每个月盈利2%,同时严格防范风险。记住,如果年末没有盈利,你拿不到什么,但是不管有没有盈利,你仍然可以得到1%的资产管理规模。

连续2%的月收益率会带来大约27%的年收益率(这一结果高于24%,因为预期收益是按月复利计算的)。尽管这个目标看起来很容易,但要记住这是一个持续性的游戏。

即使交易技巧再差的人一个月也能获得2%的盈利,我们中的一些人可能在一个小时内就能做到。问题是,大多数交易者大约一小时后又会把它回吐出去!同时,如果一个交易者能在每个月末够得到不低于2%的收益,那么他可能会成为资金管理界的一颗明星。

[要想对月目标有更多的了解,请看我的第一本书《外汇形态与概率》(Forex Patterns and Probabilities ) 的第17 章]。

我们假设你已经尽了全力,却没有完成目标,年度收益率只有20%。接下来我们来演示一下交易者的报酬是怎样根据“ 1和20”来计算的:

资产管理规模=1000 000美元

资产管理规模的1%=10 000美元

1%的年度资产管理费用不是一下子交付的。正常来说,是每月交付年费的1/12,每个月的月初,这笔钱会自动从投资者的账户转入交易者的账户。为此,投资者和交易者必须在同一家经纪商拥有各自的账户,而且必须和经纪商签订正规合同。

当处理这种类型的资金管理时,外汇经纪商往往会提供很多帮助。因为一个有融资能力的资金管理者,可能会给经纪商带来许多账户(还有数以百万计的资金),他们会热烈欢迎优秀的资金管理者,因为经纪商的业务会增加。

好了,我们讲完这1%的资金管理费用,现在把焦点转移到利润分配上:

年度收益率=20%

1 000 000美元的20%=200 000美元

我们假设100万美元的账户年底收益率是20%,也就是20万美元。你这一年辛辛苦苦地工作,虽然低于你27%的收益率目标,但最终还是把100万美元变成了120万美元。你的工作成果并不是很显著,但值得尊重。

除了1%的管理费用,交易者也获得盈利的20%。这样一来,账户管理者这方面的回报就是20万美元的20%。因此,交易者的酬劳就达到4万美元:

200 000美元的20%=40 000美元

现在,仅根据这一个账户,我们就可以计算出资金管理者的年收入:

资产管理规模的1%=10 000美元

收益的20%=40 000美元

总盈利10 000美元+40 000美元=50 000美元

恭喜,你现在已经赚取了5万美元!除了这些,你还具备了一年的成功管理资金经历。你已经有能力在对冲基金里获得一个高薪职位了,或是决定继续拓宽自己在资金管理方面的业务。

对此,毫无疑问,某些交易者会说:“为了那区区的5万美元,我为什么要做那些工作,经历那些困难呢?我已经通过交易自己的账户赚到了更多的钱,为什么还要跟‘别人的钱’牵扯到一起去呢?”

更大的资金

决定权在你的手上。但一定要记住,无论如何,你是要在自己的账户上交易的。本质上来说,你是通过允许其他人利用你的交易能力,获取5万美元(这不是一笔小数目)。你杠杆化了自己的账户,因此,如果你是一个持续赢利的交易者,那为什么不去放大自己的交易结果呢?

LAMM 和PAMM

这种“复制交易”的模式是如何取得成功的呢?通常来说,外汇经纪商有很多分配系统可以选择。其中两个分配系统分别是:百分比分配管理模式(percentage allocation management module, PAMM)与批组分配管理模式(lot allocation management module, LAMM)。

使用批组分配管理模式的时候,无论账户大小,在两个账户(交易者的账户和投资者的账户)中,交易相同手数。如果交易者使用批组分配管理模式为自己的账户买人一标准手,就会在客户的账户里面自动且同时交易一标准手。你不必分别在这两个账户里面下单,因为这两个账户是联系在一起的一一交易会自动进行。事实上,许多账户以此方式联系在一起。

然而,如果你有一个5万美元的账户,而你的客户却有一个500万美元的账户呢?虽然对于5万美元的账户来说,一标准手可能是合适的,但在500万美元的客户账户上交易一手就没有太大的意义了。因为这样不会给这种规模的账户带来任何有意义的结果。此时,使用百分比分配管理模式会更合适些。

在使用百分比分配管理模式的时候,交易是按照百分比,而不是一个固定的手数来分配的。举例来说,假设你有一个10万美元的账户,同时你又在管理一个价值50万美元的账户。既然你管理的账户是你所拥有账户资金的5倍,那么在你的账户下进行的任何交易,都会在投资者的账户里以百分比的方式复制下来。

换句话来说,就是当你使用百分比分配管理模式的时候,如果你在自己的账户上面下了1标准手,在投资者的账户上面就会同时下5标准手(假设投资者账户金额是你的5倍)。

当我们讨论的账户规模差异较大,或者说交易者管理各种规模的账户时,利用百分比分配管理模式就显得很有意义了。

增长空间

另外,要注意到,正如我们所提到的那样,在资金管理领域1 000 000美元并不是很大的资金,有很多对冲基金管理着100亿、200亿、300亿美元。以当前的情况来说,我们可以管理的资金还有很大的增长空间,而且伴随着资金规模的扩大,我们正好可以扩大我们的盈利,考虑下面的情景。

比如,一年以后,我们的投资者对交易者很满意,他决定分配更多的资金给我们的账户管理者一一毕竟经过交易者的努力,投资者现在已经获利15万美元(总利润20万美元减去账户管理者的收益5万美元,就是投资者的盈利15万美元)。

投资者对第一年的结果很满意,然后他就加大押注,给我们交易者500万美元来管理。另外,他还告诉一些亲密的朋友有关这个“炙手可热”的交易者的事迹,然后他们都想加入进来,就又投入500万美元给我们的账户管理者,这样一来资产管理规模就达到1 000万美元。

我们假定这位账户管理者延续了他前几年的业绩,也就是每年获利20%,那么他的资金管理收入现况如何呢?

资产管理规模= 10 000 000美元

资产管理规模的1%=100 000美元

年度总收益=20%

10 000 000美元× 20%=2 000 000美元(年度总收益)

2 000 000美元× 20%=400 000美元(交易者的盈利分成)

总回报100 000美元+ 400 000美元=500 000美元

所以现在请大家注意,第二年账户管理者以同样的方式(“1和20”)获取资金,并像他第一年那样获得了同样的结果(20%的收益率)。但是从那以后他的管理账户就有了相当于第二年期间资金额的10倍,他就轻易达到了第一年10倍的收益。

正如你所看到的,资金投入得越多,资金管理者的潜在收入就越多。此外,我用的是20%的实际年度收益率,这并不是一个“不切实际”的预期,而是一个可以实现的数字。请注意,我根本没说过它很容易,但是它确实可以实现!而且即使每个月的持续收益率只有1%或者更低,交易者也是把他人的资金管理得很好了。

当然,我们可以通过增加资金管理规模让收益真正达到一个天文数字,而且当你做到这个地步,那就很容易理解对冲基金管理机构和其他交易者是怎么赚那么多钱的。

资金越多,困难越大

大数定律(Law of Large Numbers)的通常用法是指概率。例如,如果你抛一枚硬币一次,它出现的是正面,那么抛硬币的结果是: 100%=正面,0=背面。如果你继续抛这枚硬币,更可能的是,正面结果和背面结果都会接近抛硬币总次数的50%。抛硬币次数越多,这个概率越可能出现。

在交易中,这个说法以不同的方式出现。对于资金管理者,大数定律是指这样一种概念,交易者管理的资金越多,那么想要持续获利就越困难。对很多交易者来说,从1 000 000美元中盈利20%,比从10 000 000美元或100 000 000美元中盈利20%要容易得多。

你管理的资金越多,要保持业绩就越困难。例如,账户管理者在机会出现时灵活地开仓和平仓100手可能很困难,因此要谨慎。进行像股票那样的交易时,这个问题更加严重,因为股票没有货币流动性强。在这种情况下,开立和退出一个大型头寸显得更加困难。

大多数交易者都有一个他们愿意管理的资产管理规模的舒适区域,很多人拒绝某个点之外的资金,因为他们不再对自己管理的资金规模感到舒服。他们还可能会认为,管理太多的资金会减少收益。

好帮手难找

同样,你所管理的资金越多,那么你自己独立管理资金就会变得越难。最终,你就不得不雇用帮手,这也就意味着在某一时刻你必须雇用(或解雇)人。

经营公司和管理雇员与做交易完全不同,并且这也可能会影响你真正的工作,即发现好的交易时机并下单。此外,你可能得两者兼顾,或者分配部分任务给别人,但是你可能发现离真实的交易渐行渐远。你会发现自己担负了超过自己意愿的非交易责任。员工管理和资金管理完全不同!

最后,请记住“1和20”的酬劳方案并非固定不变,这只是一个参考。就像我们前面提到的,如果某一位资金管理者发现他的服务供不应求,他就会提高比例,例如,他会要求2%甚至3%的资金管理规模和预期盈利的25%。另一方面,如果一位资金管理新手正在致力于建立客户群,可能只要求1%的盈利提成,甚至暂时放弃资金管理规模提成。另外还可能会只收取很小比例的资金管理规模,放弃盈利部分的提成。

就像交易一样,最终所收取的费用由供求关系决定。在这种情况下,服务的需求和其他资金管理者的供应都提供同等水平的服务。

资金管理的阴暗面

现在要讲的是货币的另一面,因为你可能在某一天考虑让别人替你管理账户。雇用声誉好的账户管理者代替你自己决策和下单并没有错,而且也的确存在大量能够胜任的交易者。

问题是,外汇市场上也存在大量阴险的账户管理者,他们伺机欺骗并利用那些毫无戒心的客户。多年来我注意到一件事情,即同一个油滑的账户管理骗子可能会像蛇一样从岩石下面爬出来,这种情况不断出现。很多黑心的自营商在金融监管松懈并且执行率低的国家玩这种把戏。

2008/2009年金融市场的不景气为资金管理领域的阴暗面带来了“福音”,最臭名昭著的例子就是麦道夫诈骗。麦道夫从自己毫无戒心的客户那里骗取了600 多亿美元,而他们过去都相信这位曾经的美国证券交易商协会(National Association of Securities Dealers, NASO)会员是一位信誉度良好的资金管理者。

多年以来麦道夫看似一直在赚取稳定而不惹人注意的收益一一事实上,他的收益太始终如一了。他每年可能获得10%的收益,但是似乎并不受市场形势的影响;在现实世界中,因为市场条件一直处在变动中,收益会随着月份和年份的不同而变动。当市场崩溃客户准备撤资时,这个骗局和其他很多类似的骗局都被揭穿了一一他们吃惊地发现自己的钱不见了。

麦道夫骗局?

当因为欺诈而亏损时,估计大家都笑不出来。在这本书中,稍后我们将讨论如何避免被骗。但是这些丑闻有一点幽默的副作用一一至少到目前为止,它确实得到了你真正的关注。“庞氏骗局”这个词伴随这些欺诈又再次成为公众经常谈论的话题。这个词语指的是查尔斯·庞兹( CharlesPonzi), 20世纪初成名的臭名昭著的波士顿骗子。

要不是麦道夫先生和他的家族,估计我会很少听到对我的姓氏蓬西(Ponsi)的善意取笑。如果你是一名医生,你的姓又恰好是“弗兰肯斯坦” (Frankenstein)、“凯欧克因” (Kevorkian ),又或者是“日瓦戈”(Zhivago),那时你就明白了。

嘿,查尔斯·庞兹与麦道夫相比,他就是一个胆小鬼:他只窃取了几百万美元,而麦道夫偷了几百亿美元。也许我们应该把这类欺诈的名字从“庞氏骗局”改为“麦道夫骗局”?唉,我想这是要求太多了。

对“ OPM ”的最后思考

以下是为什么了解金融市场和交易如此重要的原因一一说到底没有人比你自己更关心你的资金。一定要注意你把资金委托给的那个人,像鹰一样看好你的资金,并一直警惕那些看起来奇怪或者不切实际的事情,一定要知道提取资金的程序,以防问题出现。

最后,如果有一天你决定去管理别人的资金,一定要记住下面这句话:

在“使用他人的钱”时有一个不成文的规定:你要以诚信、尊重、诚实、忠诚、赞许和黄金法则的最高道德标准来运营,并将其应用在你的商业关系中。

一一飞积极思考带来成功、拿破仑·希尔

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